塑交所观察:PVC与电石的相关性分析

字号: | |
2020-02-26 14:53:10

  

电石下游产品包括PVC、聚乙烯醇、氯丁橡胶、石灰氮以及双氰胺等,其中PVC的消费比例约占80%左右。电石下游产品中,PVC一家独大,因此,PVC行业需求的变化对电石市场影响较大。一般而言,当PVC行业的需求增加时,电石价格表现较强势;当PVC行业的需求减少时,电石价格则面临下行压力。例如2019年国庆长假前夕,PVC企业积极备货,电石价格小幅反弹;国庆节后至11月,PVC企业集中检修,对原料需求减少,电石价格弱势下跌。

1 2019年国内电石下游消费结构

                                               1.png

(数据来源:中国氯碱网&广东塑料交易所)

电石是电石法PVC的主要生产原料,电石成本约占电石法PVC成本的70%左右。因此电石价格的变化对电石法企业的生产利润影响较大。电石价格上涨时,电石法企业的生产利润减少,PVC成本支撑上升;反之,当电石价格下跌时,电石法企业的生产利润增加,PVC成本支撑下降。

PVC是电石的主要下游,电石成本是电石法PVC的主要成本。因此PVC和电石价格的相关性较高。从以往的情况来看,电石价格的变化较PVC滞后一至两个月左右。原因是PVC更接近终端消费领域,对经济形势、政策变化等更为敏感,PVC价格的变化影响企业利润和开工情况,然后才会传导到电石。

2 2015-2020年国内PVC与电石价格走势

2.png

(数据来源:中国氯碱网&广东塑料交易所)

图3 2015至2020年国内PVC与电石比值走势

3.png

(数据来源:中国氯碱网&广东塑料交易所)

图4 电石法PVC与电石比值分布

4.png

(数据来源:广东塑料交易所)

PVC和电石互相影响、互现制约,因此两者的比值相对稳定。统计近五年的数据发现, PVC与电石的比值大致在1.72.7之间波动,呈正态分布,其中有约90%的比值分布在1.85-2.35之间。比值超出该区间时,大概率回归。比值回归的逻辑是,比值偏低时,PVC企业的生产利润较低,此时企业生产积极性不高,供应减少推动PVC价格上涨;与此同时,PVC企业对原料的需求减少,电石价格面临下行压力,比值因此逐渐扩大。反之亦然。

PVC和电石的比值可作为判断行情走势的辅助指标。当PVC与电石的比值小于1.85时,PVC价格有上涨可能,电石价格则大概率下跌;当比值大于2.35时,PVC价格可能下跌,电石价格则可能上涨。例如,2019年底,由于PVC企业密集检修,国内产量减少,供应出现短缺,PVC价格上涨较多,电石价格则弱势下跌,PVC与电石的比值快速扩大,至12月初,比值扩大至2.33,非常接近2.35。之后随着供应的增加,而需求则季节性转淡,PVC价格弱势下跌,比值逐渐回归;2020年春节后,受新型肺炎疫情影响,PVC价格下跌较多,比值快速回落。截至214日,PVC市场价格为6358/吨,较12月初下跌约800/吨,跌幅11.5%;电石价格为3360/吨,较12月初上涨254/吨,涨幅8.2%,比值缩小至1.89

目前PVC和电石的比值较低,接近90%置信区间的下限,从侧面反映当前PVC企业的生产利润情况不佳,供应端有收缩可能,电石价格也可能因需求不佳面临下跌。虽然新型肺炎疫情仍在肆虐,影响需求恢复,不过根据PVC和电石的比值情况进行判断,预计PVC继续下行的空间有限,且不排除2月低位将成为中期底部的可能。(作者:广东塑料交易所行业分析师 王政)

(个人观点,仅供参考)


责任编辑:王政
分享到: